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钢价面临下行拐点
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  据期货日报信息

  利好逐步兑现

  考虑到一季度较好的宏观数据落地,中央政治局会议又强调去杠杆及经济下行压力,货币?#26377;?#25910;紧态势,产业端供应仍有增加空间,需求后期大概率走弱,近月基差修复至合理水平,高利润叠加成本端支撑趋弱,钢材价格下行拐点临近。

  宏观利好兑现政策有所变化

  由于3月底官方PMI好转以及?#24213;?#20256;闻,市场对经济企稳的预期增强。随后我?#24378;?#21040;出口数据同比大幅增长21.3%,社会融资规模增量2.86万亿元,固定资产投资回升,其中房地产投资增速维持11.8%的高位,基建投资增长4.4%,规模以上工业增?#21448;?#22823;幅好转至8.5%,消费数据也有所回暖。我?#24378;?#19968;季度数据好转的原因,首?#20161;?#21435;年春节较晚,造成基数较低。其次与流动性充足和财政大幅支出有关,从1月份?#24213;?#20197;及普惠金融鼓励对?#34892;?#20225;业贷款,从前期宽货币到宽信用,1季度社融规模增量8.18万亿元,同?#20173;?#21152;2.34万亿元,新增人民币贷款5.81万亿元,同?#20173;?#21152;9526亿元,1季度财政支出5.86万亿元,同?#20173;?#38271;15%,财政差额高达-10763亿元,地方债发行大幅前移,国家发改委称1季度已下达中央预算内投资超过80%。无论货?#19968;?#26159;财政,对房地产和基建板块产生了明显提振,但同时限制了后期政策的空间。

  4月19日中央政治局会议重申“房住不炒?#20445;?#22269;内经济存在下行压力,并且是结构性、体制性的,坚持结构性去杠杆。因此,预计依靠传?#28818;?#28608;地产和基建难持久。从近期央行态度看,?#20161;?月初对?#24213;?#36827;行辟谣,前期连续18个?#28784;?#26085;暂停公开市场操作,减量续作MLF,近期又暂停逆回购开启净回笼,?#20174;?#36135;币收紧的态度。前期对钢材价格产生利好提振的宏观因素转为利空。

  此外,美元指数最高升至98.346,?#40644;?#21435;年12月底的全年高点97.716,?#29992;?#20803;指数与大宗商品价格长期的?#21512;?#20851;关系看,美元指数的强势?#27493;?#23545;商品价格产生压制。

  供应仍有增加空间需求走弱概率增加

  最新公布的1季度钢材产量方面,2019年3月我国粗钢?#31449;?#20135;量259.1万吨,生铁?#31449;?#20135;量213.4万吨,钢材?#31449;?#20135;量315.7万吨;3月我国粗钢产量8033万吨,同?#20173;?#38271;10.0%,生铁产量6615万吨,同?#20173;?#38271;7.6%,钢材产量9787吨,同?#20173;?#38271;11.4%;1—3月粗钢产量23107万吨,同?#20173;?#38271;9.9%,生铁产量19490万吨,同?#20173;?#38271;9.3%,钢材产量26907万吨,同?#20173;?#38271;10.8%。从产量可见,1—3月虽然处于采暖季限产中,但粗钢?#31449;?#20135;?#30475;?#23395;节性新高,钢厂可以灵活地通过多种方式提高钢材产量。据中钢协最新数据,4月上旬全国重点钢铁企业粗钢?#31449;?#20135;量195.50万吨,较上一旬增6.56%。

  根据最新测算,目前长流程生铁成本在2492元/吨,钢坯成本在3110元/吨,螺纹钢?#32622;?#21033;在910元,热卷?#32622;?#21033;在600元。在高利润下钢厂生产积极性高,目前高炉开工率在70.58%,后期仍有增加空间。在现货涨价以及废钢走弱下,短流程炼钢呈现增加态势,根据钢联调研数据,全国53?#21494;?#31435;电弧炉钢厂平均开工率回升至76%以上。供应增加的压力将逐步体现到钢厂库存。

  需求方面,首先,一般旺季强需求可维?#33267;?#20010;月左右,1季度?#26377;?#22238;升的地产投资数据以及基建投资数据,?#20174;?#20102;3—4月份的较高需求,5月份难以?#20013;?#20854;次,短期房地产销售下滑的影响未传导到新开工,3月份的新开工数据依然强劲,货?#19968;?#26842;改的退出以及三四线房地产销售下滑的压力,势必会通过销售—新开工—施工的逻辑链条传导,后期地产投资下滑依然是隐忧。此外,近期华东、华南地区进入梅雨季,连续降雨?#27493;?#23545;需求造成影响。

  成?#23616;?#25745;趋弱近月基差已修复

  铁矿石方面,1季度受矿难、港口火灾以及飓风影响,巴西、澳洲铁矿石发货量下滑明显,刺激铁矿石价格暴涨。从矿难看,受影响的淡水河谷Brucutu复产,并且开始正常运营,超出市场对复产时间节点的预期,近期又有消息称Vale的VargemGrande矿区将在20天内复产。二季度铁矿石发货量将增加,根据测算,巴西与澳洲发货量将增加3000多万吨。此外,铁矿石价格上涨到90美元/吨以上价格,对其他地区非主流矿的复产产生强刺激,国内铁矿石也在1季度增产219万吨,全年预计增产1000万吨。二季度铁矿石存在调整压力。

  焦炭方面,焦企库存有所下降令其心态好转,近期进行第一轮价格提涨100元/吨,下游钢企基本接受。考虑到钢厂焦?#38752;?#23384;并不低,此外港口库存高达441万吨,基本处于胀库状态,需要时间消化,后期焦企价格提涨难有连续性。今年焦炭出口偏弱,1季度焦炭出口200万吨,同比下滑8.3%。山西环保加强目前停留在预期层面,焦炭价格上行缺乏驱动。

  基差方面,近月基差已经修复到相对合理水平,目前螺纹钢1905合约贴水现货85元/吨左右,热卷1905合约贴水现货30元/吨左右,处于相对合理水平。远月1910合约更多受预期影响,基差在当下影响因素中占比较小。

  整体来看,从宏观政策转向、供需关系、利润、成本、基差几个角度看,驱动力度转空,近期需求走弱将成为钢材价格下行拐点的确认,建议高位抛空为主。

 
 
 
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